Kaj je S&P? Razumevanje bonitetnih ocen Standard & Poor's

Čeprav podjetje ponuja številne storitve finančnih raziskav, so najbolj znane po svojih bonitetnih ocenah.

Zgodovina S&P

Zgodovino S&P-ja lahko zasledimo do leta 1860, ko je Henry Varnum Poor objavil "Zgodovino železnic in kanalov v ZDA.” Osem let pozneje sta Poor in njegov sin ustanovila H.V. in H.W. Poor Co, podjetje, namenjeno zagotavljanju finančne statistike železniških podjetij. V naslednjih petih letih je Poor's podjetje postalo eno vodilnih podjetij na Wall Streetu. Kasneje, leta 1919, se je podjetje preimenovalo v Poor's Publishing.

Nekaj ​​desetletij pozneje se je pojavil še en finančni vizionar z ambicijami, podobnimi kot slabe. Luther Lee Blake je želel zagotoviti finančne informacije vsem podjetjem, in da bi oživel te sanje, je Blake leta 1906. ustvaril Standardni statistični urad, medtem ko je Poor ustvarjal priročnike finančnih podatkov o železniških podjetjih, Blake je ustvaril 5 × 7-palčni kartice s finančnimi novicami. Leta 1913 je Blake po nakupu sistema Babson Stock in Bond Card začel pripravljati celovita poročila o zalogah in obveznicah.

Standardna statistika in združitev Poor's Publishing

V dvajsetih letih prejšnjega stoletja sta tako Poor's Publishing kot Standard Statistics začela ocenjevati podjetja, ki so odražala njihovo sposobnost poravnave dolgov. Medtem ko je Poor's Publishing upravljal s podjetniškimi obveznicami, je Standard Statistics ocenjeval občinske vrednostne papirje. Povsem naravno je, da bosta ti dve vzporedni entiteti sčasoma sodelovali in leta 1941 sta se Standard Statistics in Poor's Publishing združila v Standard in Poor's Corporation.

V naslednjem desetletju je Standard in Poor's Corporation postalo uspešno podjetje za finančne storitve, kljub gospodarskim izzivom, ki jih je prinesla druga svetovna vojna le eno leto po združitvi.

Povojni predujmi izkoriščajo računalniško industrijo

Po drugi svetovni vojni je S&P prepoznala priložnost, da izkoristi nedavni napredek v računalniški avtomatizaciji, da bi razširila svoje storitve in vpliv. Spremljali so indeks 90 zalog, zanimali pa so jih za celovitejše pokritje v realnem času.

Leta 1957 so jim po zaslugi nove tehnologije lahko predstavili S&P 500, ki je tehtalno sledil 500 javnim podjetjem v skladu z njihovo tržno kapitalizacijo. Brez večjega napredka v računalniški industriji sledenje tako velikega indeksa ne bi bilo mogoče.

Razširitev storitev in ponudbe izdelkov

Leta 1966 so podjetja Standard and Poor's kupila podjetja McGraw-Hill. Podjetja McGraw-Hill so se odločila razširiti bonitetne storitve Standard and Poor's in leta 1974 so izdajateljem zaračunali za ocenjene bonitetne ocene. Do leta 1976 je Komisija za vrednostne papirje in borze priznala Standard and Poor's kot nacionalno priznano organizacijo za statistično ocenjevanje (NRSRO).

Standard in Poor's so v osemdesetih letih razvili pisarne v Londonu in Tokiu ter postali globalno podjetje. Danes je S&P ena od bonitetnih agencij Big Three. Trenutno vse tri družbe uporabljajo nekoliko drugačne lestvice ocen, ki temeljijo na modelu Fitch.

Podrobnosti o ocenjevalni lestvici S&P

S&P je razvil standardno bonitetno lestvico, ki jo uporabljajo druge velike bonitetne agencije za oceno kratkoročnega in dolgoročnega dolga. Ocene so lahko še posebej koristne za razumevanje kreditne sposobnosti izdajateljev in obveznic. Vendar pa jih je mogoče uporabiti tudi za merjenje splošnega finančnega zdravja podjetja, tudi če vlagatelj ni zainteresiran za nakup obveznice. Na primer, nekdo, ki potrebuje zavarovanje, bi lahko preučil bonitetno oceno zavarovalnice, da bi razumel, kako verjetno je, da bo lahko izplačal odškodnino.

S&P razvrsti ves dolg bodisi kot "naložbeni razred" ali "neinvesticijski razred", kar hitro odraža, kako "tvegan" je ta dolg. Dolžniški instrument, kot je obveznica, je razvrščen kot naložbeni razred, če podjetje S&P meni, da obstaja velika verjetnost, da bo dolžnik lahko dolg poplačal. Po drugi strani pa je dolžniški instrument neinvesticijskega razreda tisti, za katerega S&P meni, da bi ga lahko izdajatelj težko poplačal.

S&P razvršča vse subjekte, ki izdajajo dolg, ki jih pregledajo po naslednji lestvici:

1. AAA, AA +, AA in AA- (zelo velika zmogljivost za vračilo posojil). S&P zagotavlja boniteto AAA vsem posojilojemalcem, ki imajo izjemno visoko sposobnost odplačevanja dolga. Čeprav dolžniški instrumenti z ocenami AA +, AA in AA ne ustrezajo strogim kriterijem za pridobitev bonitetne ocene AAA, imajo še vedno zelo visoko sposobnost odplačevanja posojil zaradi finančnega položaja in odnosa do poplačila dolga. Z drugimi besedami, velja, da imajo zelo majhne možnosti neplačila.
2. A +, A in A- (močna zmogljivost za vračilo posojil). Nekateri kreditojemalci so v trenutnih gospodarskih razmerah finančno stabilni. Vendar S&P priznava, da bodo nekatera podjetja, čeprav so zdaj stabilna, imela več težav pri odplačevanju posojil, če se bodo gospodarske razmere spremenile. Zato S&P te dolžniške instrumente ocenjuje kot A +, A ali A-.
3. BBB +, BBB in BBB- (ustrezna zmogljivost za vračilo posojil). Nekateri posojilojemalci imajo bolj skromno sposobnost odplačevanja posojil kot drugi. Ti posojilojemalci so dokazali, da so zavezani k vračilu svojih posojil in so za to sposobni. Vendar je njihova sposobnost vračila manj zagotovljena in bolj izpostavljena spreminjajočim se gospodarskim razmeram kot prejšnje ocene. Sposobnost odplačevanja je manj zagotovljena in bolj izpostavljena spreminjajočim se gospodarskim razmeram kot prejšnje ocene. To so najnižje bonitetne ocene obveznic, ki jih dodeljuje S&P.

Izdajatelji investicijskih obveznic imajo visoko sposobnost odplačevanja dolga. Vendar pa bodo posojilojemalci ocenjeni kot neinvesticijski razred, če bo S&P bolj negotov glede svojih sposobnosti.

Spodaj je predstavljena bonitetna lestvica za obveznice špekulativnega razreda (ki so na splošno višje donosne obveznice zaradi premije za tveganje):

1. BB +, BB in BB- (manj ranljive špekulativne obveznice). S&P te ocene dodeli posojilojemalcem, ki se soočajo s številnimi tekočimi težavami, ki vzbujajo pomisleke zaradi njihove sposobnosti vračila dolga. Vendar pa so nekateri dolžniški instrumenti manj kratki od kratkoročnih gospodarskih razmer, kot so začasne spremembe obrestnih mer. Če podjetje spada v to kategorijo, mu bo S&P dodelil boniteto BB +, BB ali BB-.
2. B +, B in B- (ranljivejše špekulativne obveznice). S&P bo dolžniškemu instrumentu, ki ima trenutno možnost odplačevanja dolga, dodelil "bolj ranljivo" oceno, vendar je zelo verjetno, da se bo soočil z izzivi, če se bodo spremenili gospodarski ali finančni pogoji. Čeprav ta podjetja v sedanjih pogojih ne vzbujajo večjih pomislekov, so odvisna od zelo ugodnih pogojev, da v prihodnosti še naprej odplačujejo svoj dolg.
3. CCC, CC in C (trenutno ranljive špekulativne obveznice). S&P bo podjetje ocenilo kot "trenutno ranljivo", če se sooča s težavami, ki omejujejo njegovo zmožnost izpolnjevanja dolžniških obveznosti. Za razliko od zgornjih obveznic špekulativne ocene se posojilojemalec že sooča z velikimi izzivi in ​​je tveganje neplačila večje, če se finančni pogoji spremenijo. Posojilojemalcu bo dodeljena ocena CCC, če je trenutno ranljiva. Vendar lahko posojilojemalec dobi tudi oceno CC, če S&P skrbi, da je podjetje na robu bankrota. Še huje pa je, da se bonitetni oceni C lahko dodeli posojilojemalec, ki je vložil zahtevek za stečaj.
4. D (privzeto). Družba S&P bo dodelila boniteto D vsakemu podjetju, ki je že izpolnilo svoje obveznosti. Očitno je to najslabša ocena, ki jo lahko dobi vsak posojilojemalec.

Po čem se S&P razlikuje od drugih bonitetnih agencij

Čeprav je med lestvicami bonitetnih ocen, ki jih uporablja S&P, in drugimi bonitetnimi agencijami veliko podobnosti, ima S&P drugačno filozofijo in metodologijo. S&P je namreč osredotočen le na verjetnost, da bo posojilojemalec neplačil.

Merjenje verjetnosti neplačila in potencialnih izgub

Druge bonitetne agencije, kot je Moody's, so zainteresirane za morebitne izgube, s katerimi se bo soočil vlagatelj. Ko te agencije ocenjujejo bonitetno oceno, ocenijo, koliko časa lahko posojilojemalec neplača. Prav tako menijo, da se bodo investitorji izgube spopadli, če pride do neplačila.

Moody's bo na primer dal posojilojemalcem višjo oceno, če vlagatelj ne bo zelo drag za vlagatelje. Vendar je S&P osredotočen le na verjetnost, da se bo zgodilo privzeto.

Različne ocene dolga

Razlika med modeli pojasnjuje, zakaj se lahko ocene bonitetnih ocen v posameznih agencijah močno razlikujejo. Ta razlika je lahko očitna pri bonitetnih ocenah državnega dolga, kar delno razloži, zakaj je S&P znižal ZDA po razpravi o dvigu zgornje meje državnega dolga, medtem ko Moody's in Fitch nista.

Druge bonitetne agencije so menile, da bo neplačilo trajalo največ nekaj tednov, če bodo ZDA zamudile dolg. Prav tako so verjeli, da neplačilo vlagateljev ne bo stalo veliko denarja. Zato so menili, da so ZDA še vedno dokaj varna naložba. Vendar je S&P menil, da ZDA niso več pokazale izjemno visoke sposobnosti odplačevanja dolžniških obveznosti in so ji odvzele bonitetno oceno AAA.

Zagotavljanje investitorjev s posnetki dolgov

Po besedah ​​Reuterjevega kolumnista Felixa Salmona se družba S&P ne predstavlja kot investicijski svetovalec. Za razliko od agencij Moody's in Fitch vlagateljem ne daje splošnega pogleda na tveganje, povezano z dolžniškim instrumentom. Namesto tega vlagateljem zgolj posreduje posnetek možnosti posojilojemalca, da izpolni svoje dolžniške obveznosti.

Končna beseda

Bonitetne agencije so specializirane za ocenjevanje kreditne sposobnosti podjetij, zato vlagatelji dajejo velik poudarek svojemu mnenju, ko poskušajo določiti stopnjo tveganja, povezano z dolžniškim instrumentom. Ti vlagatelji so posebej pozorni na mnenje najbolj cenjene bonitetne agencije na svetu: S&P.

Ni presenetljivo, da bodo lahko vlagatelji pozorneje pozorni na dolgove, ki so jih nadgradili s S&P, in lahko odložijo obveznice, ki so bile znižane. Še več, mnenje S&P lahko bistveno vpliva na moralo vlagateljev po vsem svetu, kar dokazujejo tržne uspešnosti, potem ko je S&P znižal državni dolg ZDA.