Model vrednotenja popustov pri dividendah za zaloge - formula in primer

Model vrednotenja diskontiranja dividend uporablja prihodnje dividende za napovedovanje vrednosti deleža delnic in temelji na predpostavki, da vlagatelji kupujejo delnice z edinim namenom prejemanja dividend. Teoretično za model obstaja trdna podlaga, vendar se opira na veliko predpostavk. Kljub temu se še vedno pogosto uporablja kot sredstvo za vrednotenje zalog.

Oglejmo si teorijo, ki stoji za modelom popustov pri dividendah, kako deluje in če in kdaj bi ga morali uporabiti za oceno, ali želite kupiti delnico.

Teorija in postopek za modelom vrednotenja

Racionalni vlagatelji vlagajo v vrednostne papirje, da bi zaslužili. Koncept tega modela je, da bodo vlagatelji kupili zaloge, ki jih bodo nagradile s prihodnjimi gotovinskimi plačili. Prihodnja izplačila dividend se uporabljajo za določitev, koliko je zaloga danes vredna.

Za uporabo modela morajo vlagatelji izvesti nekaj stvari:

1. Približna prihodnja izplačila dividend

To ni vedno lahka naloga, saj podjetja vsako leto ne ponujajo enakih izplačil dividend. Dividende so deleži dobička, ki jih korporacije izberejo za prerazporeditev delničarjem. Korporacije ta plačila spreminjajo, vendar vlagatelji praviloma domnevajo, da korporacije prerazporedijo določen odstotek svojega zaslužka svojim delničarjem. To seveda sproža dodaten izziv napovedovanja prihodnjega dohodka, ki ga običajno dosežemo z napovedovanjem rasti ali upada prodaje in odhodkov v prihodnjih letih. Nato lahko izračunajo znesek denarja, ki naj bi bil izplačan v obliki dividend, in razdelijo na število izdanih delnic, da se določi znesek dividend, ki jih vsak vlagatelj plača za vsako lastno delnico.

2. Določite diskontno stopnjo za prihodnja plačila

Določitev vrednosti delnice ni tako preprosta kot seštevanje vseh prihodnjih izplačil dividend. Plačila v bližnji prihodnosti so zaradi časovne vrednosti denarja bistveno bolj dragocena od plačil v poznejših letih. Predstavljajte si, da investitor načrtuje vlaganje za petletno obdobje. Plačila, ki jih prejme po prvem letu, je mogoče ponovno investirati za štiri leta, medtem ko plačil, ki jih prejme po petih letih, ni mogoče ponovno investirati. Zato so plačila, ki jih prejme v enem letu, veliko bolj dragocena. Vlagatelji potrebujejo način diskontiranja vrednosti teh dividend. To se doseže z določitvijo zahtevane donosnosti za vlagatelje, za katero se običajno domneva, da je znesek denarja, ki bi ga lahko zaslužili z naložbami na delniškem trgu kot celoto (ponavadi se približa ocenjenemu donosu indeksa S&P) ali kombinacijo naložbe v delnice in obveznice, ki dajejo trenutno obrestno mero.

3. Uporabite izračune za model

Enačba za model popustov pri dividendah je:

V tem modelu P predstavlja današnjo vrednost delnice, Div predstavlja dividende, ki se izplačajo vlagateljem v določenem letu, r pa zahtevano donosnost, ki jo investitorji pričakujejo glede na tveganje naložbe.

Poleg tega je vrednost podjetja, katerega dividenda raste s trajno konstantno stopnjo, prikazana z naslednjo funkcijo, kjer je g konstantna stopnja rasti, ki naj bi jo dividende doživele v času naložbe:

Z uporabo teh dveh formul v povezavi med seboj model za popust na dividende omogoča enostavno tehniko vrednotenja deleža delnic na podlagi pričakovanih prihodnjih dividend.

Primer modela vrednotenja popustov pri dividendah

ABC Corporation izplačuje dividende v višini 2 USD na delnico. Vlagatelji pričakujejo 8-odstotno donosnost svoje naložbe. Pričakuje se, da bodo dividende v enem letu rasle za 5%, nato pa za 3%. Z uporabo modela popustov z uporabo zgornjih dveh formul lahko vrednost naložbe izračunamo v vsakem obdobju:

• 1. leto. Vrednost naložbe za ta časovni okvir je 2,00 USD / 1,08 = 1,85 USD.
• 2. leto. Dividende za letošnje leto so narasle na 2,10 USD na delnico na podlagi 5-odstotne stopnje rasti. Vrednost naložbe za to časovno obdobje naj bi znašala 2,10 USD / (1,08) ^ 2 = 1,80 USD
• Vrednost stalne rasti. Glede na zgoraj navedeno enačbo s konstantno rastjo vrednost stalne rasti delnice znaša 2,10 USD / (0,08-0,03) = 42 USD.

Vrednost deleža korporacije ABC. Vrednost deleža delnice se izračuna z uporabo zgornjih dveh formul za izračun vrednosti dividend v vsakem obdobju: (2.00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 USD na delnico.

Primerjajte z vrednostjo trenutnega deleža zalog. To je najpomembnejši del modela. Če se delnica trguje z manj kot 45,65 dolarja na delnico, je delnica podcenjena in z nakupom jo lahko dobijo. Če delnica trguje z več kot 45,65 dolarja na delnico, bodo morda lahko pridobili s kratko prodajo vrednostnega papirja.

Prednosti

Obstajajo trije glavni razlogi, zakaj je model popust na dividende priljubljena tehnika vrednotenja:

1. Enostavnost izračunov
Ko investitorji poznajo spremenljivke modela, je izračun vrednosti delnice zelo preprost. Za izračun cene zalog potrebujete le malo algebre.

2. Zvočna in logična osnova modela
Model temelji na predpostavki, da vlagatelji kupujejo zaloge, da bodo lahko v prihodnosti plačani. Čeprav obstajajo številni razlogi, da lahko vlagatelji kupijo vrednostni papir, je ta osnova pravilna. Če vlagatelji nikoli niso prejeli plačila za svojo varnost, ne bi bilo nič vredno.

3. Postopek je mogoče spremeniti, da se določijo stopnje rasti, ki jih napovedujejo strokovnjaki
Po pregledu cene delnice lahko vlagatelji postopek preuredijo tako, da določijo stopnje rasti dividend, ki jih podjetje pričakuje. To je koristno, če poznajo predvideno vrednost delnice, vendar želijo vedeti, kakšne so pričakovane dividende.

Slabosti

Čeprav veliko vlagateljev model še vedno uporablja, je v zadnjih letih iz različnih razlogov postal veliko manj priljubljen:

1. Odseva racionalnost, ne resničnost
Model popustov na dividende temelji na konceptu, ki ga vlagatelji vlagajo v delnice, za katere je najverjetneje, da jih bodo najbolj plačali. Čeprav to vlagajo vlagatelji naj bi vedenje, ne odraža vedno načina, kako vlagatelji pravzaprav obnašati. Številni vlagatelji kupujejo zaloge iz razlogov, ki nimajo nobene zveze s finančnim stanjem družbe ali prihodnjimi izplačili dividend. Nekateri vlagatelji kupijo podjetje, ki se zdi bolj glamurozno ali zanimivo. To pogosto pojasni, zakaj obstaja neskladje med lastno vrednostjo delnice in dejansko tržno vrednostjo.

2. Zahtevnost Določanje spremenljivk, ki gredo v model
Model popustov na dividende je preprost za uporabo. Težko pa je določiti številke, ki se vanjo spustijo, kar lahko prinese netočne rezultate. Podjetja so s svojimi dividendami pogosto nepredvidljiva, zato je napovedati, da bodo za ta model težko. Prav tako je zelo težko oceniti prihodnjo prodajo podjetja, kar vpliva na sposobnost korporacije za vzdrževanje ali povečanje dividend.

3. Dividende niso edini način zaslužka za vlagatelje
Vlagatelji morda skrbijo predvsem za dividende, vendar so vsi dobički še vedno v lasti vlagateljev. Dividende predstavljajo le delež dobička, ki ga korporacija izbere za izplačilo. Zadržani dobiček še vedno dolguje vlagateljem in še vedno računa na svoje bogastvo. Zato novejši modeli ocenjujejo celoten denarni tok podjetja, ne znesek, ki se povrne vlagateljem.

4. pristranskost vlagateljev
Vlagatelji ponavadi potrjujejo lastna pričakovanja. To pomeni, da bo večina vlagateljev oblikovala svoje vrednosti zalog, saj je veliko vložkov tukaj nekoliko subjektivnih. Samo tisti, ki se lahko prisilijo v objektivnost, bodo verjetno našli natančne spremenljivke modela.

5. Model občutljivega vrednotenja
Ta model je zelo občutljiv na majhne spremembe vhodnih spremenljivk. Zato je mogoče preprosto naključno določiti vrednostno vrednost zavarovanja kot podcenjeno ali podcenjeno, če ste nekoliko ocenjeni s svojo oceno posebnega vnosa.

6. Neuporabno za vrednotenje zalog brez trenutne ali bližnje prihodnosti Dividend Payments
Kot smo že omenili, lahko vlagatelji vrednost dobijo le od podjetja, ki jim bo izplačalo dividende v nekem trenutku. Vendar nekatera podjetja trenutno ne ponujajo dividend v določenem času in ne pričakujemo, da bodo v bližnji prihodnosti. Pred desetletjem Microsoft nikoli ni izplačal dividend, ampak je bil eden najuspešnejših delnic doslej. Vlagatelji so vedeli, kakšno vrednost ima podjetje in da bodo kasneje lahko prejeli dividende. Vendar pa bi bil model diskontiranja dividend neuporaben način za vrednotenje zalog.

Končna beseda

Model popustov pri dividendah je logičen in racionalen poskus približevanja vrednosti delnic podjetja. V simuliranem svetu bi bilo vlaganje v delnice, ki temeljijo samo na vrednosti njihovih prihodnjih dividend, popoln sistem.

Na žalost ni vedno zanesljiv pokazatelj v resničnem svetu. Vlagatelji so pogosto neracionalni, spremenljivke pa je težko predvideti. To so izzivi, s katerimi se morajo spoprijeti vsi modeli vrednotenja. Tudi če bi bilo mogoče spremenljivke, kot so prihodnje dividende, natančno napovedati, bi bilo še vedno nemogoče vedeti resnično vrednost deleža delnic na trgu. Vendar pa morajo vlagatelji pred naložbo vsaj poskusiti približati vrednost zalog, da se lahko odločijo.

Ste uporabili model popustov pri dividendah za vrednotenje zalog? Kakšne prednosti in slabosti so imeli na podlagi vaših osebnih izkušenj?