Pojasnjena zamenjava obrestnih mer - opredelitev in primer

Zamenjave so uporabne, kadar želi eno podjetje prejeti plačilo s spremenljivo obrestno mero, drugo pa želi omejiti prihodnje tveganje, tako da prejme plačilo s fiksno obrestno mero.

Vsaka skupina ima svoje prioritete in zahteve, zato lahko te izmenjave delujejo v korist obeh strani.

Kako delujejo zamenjave obrestnih mer

Obe strani v izmenjavi obrestnih mer trgujeta s fiksno in spremenljivo obrestno mero. Na primer, eno podjetje ima lahko obveznico, ki plača londonsko medbančno ponujeno obrestno mero (LIBOR), druga stranka pa obveznico, ki zagotavlja fiksno plačilo v višini 5%. Če se pričakuje, da bo LIBOR ostal okoli 3%, bo pogodba verjetno pojasnila, da bo stranka, ki plačuje spremenljivo obrestno mero, plačala LIBOR plus 2%. Tako lahko obe strani pričakujeta podobna plačila. Primarna naložba se nikoli ne trguje, vendar se bosta stranki dogovorili o osnovni vrednosti (morda milijon dolarjev), ki jo bosta uporabila za izračun denarnih tokov, ki jih bosta zamenjala.

Teorija je ta, da lahko ena stranka zaščiti pred tveganjem, povezanim s svojo vrednostno vrednostjo, s spremenljivo obrestno mero, druga pa lahko izkoristi potencialno nagrado, medtem ko ima bolj konzervativno sredstvo. Gre za win-win situacijo, je pa to tudi igra z ničelno vsoto. Dobiček, ki ga ena stranka prejme z zamenjavo, bo enak izgubi druge stranke. Medtem ko na nek način nevtralizirate tveganje, bo eden izmed vas izgubil nekaj denarja.

Zamenjave obrestnih mer se trgujejo na prodajnem trgu in če se bo vaše podjetje odločilo za menjavo obrestnih mer, se boste morali vi in ​​druga stranka dogovoriti o dveh glavnih vprašanjih:

1. Dolžina zamenjave. Določite datum začetka in datum zapadlosti zamenjave in vedite, da bosta obe strani zavezani vsem pogojem sporazuma, dokler pogodba ne poteče.
2. Pogoji zamenjave. Bodite jasni glede pogojev, pod katerimi menjate obrestne mere. Morali boste skrbno tehtati zahtevano pogostost plačil (letno, četrtletno ali mesečno). Odločite se tudi o strukturi plačil: ali boste uporabili načrt amortiziranja, strukturo nabojev ali metodo z ničelnimi kuponi.

Za ponazoritev, kako lahko zamenjava deluje, si oglejmo nadaljnji primer.

ABC Company in XYZ Company skleneta enoletno obrestno zamenjavo z nominalno vrednostjo 1 milijon dolarjev. ABC ponuja XYZ fiksno letno stopnjo 5% v zameno za stopnjo LIBOR plus 1%, saj obe strani verjameta, da bo LIBOR približno 4%. Konec leta bo ABC plačal XYZ 50.000 dolarjev (5% od milijona dolarjev). Če se LIBOR tečaj trguje na 4,75%, bo XYZ moral družbi ABC plačati 57 500 dolarjev (5,75% od milijona dolarjev zaradi dogovora o plačilu LIBORja in 1%).

Zato je vrednost zamenjave za ABC in XYZ razlika med tem, kaj prejmejo in porabijo. Ker je LIBOR končal višje, kot sta mislili obe podjetji, je ABC zmagal z dobičkom v višini 7.500 dolarjev, XYZ pa z izgubo v višini 7.500 dolarjev. Na splošno se izvede samo neto plačilo. Ko XYZ nakaže ABC 7500 USD, se obe podjetji izogneta stroškom in zapletenosti, če vsako podjetje plača celotnih 50.000 USD in 57.500 USD.

Pros: Zakaj so zamenjave obrestnih mer koristne

Obstajata dva razloga, zakaj se podjetja morda želijo udeležiti zamenjave obrestnih mer:

1. Komercialne motivacije. Nekatera podjetja so v podjetjih s posebnimi zahtevami financiranja, zamenjave obrestnih mer pa lahko upravljavcem pomagajo doseči njihove cilje. Dve pogosti vrsti podjetij, ki koristijo zamenjave obrestnih mer, sta:
   • Banke, ki jih morajo njihovi tokovi prihodkov ustrezati njihovim obveznostim. Na primer, če banka plačuje spremenljivo obrestno mero za svoje obveznosti, a prejme fiksno plačilo za izplačana posojila, se lahko sooči s pomembnimi tveganji, če se obveznosti spremenljive obrestne mere znatno povečajo. Posledično se banka lahko odloči, da se zaščiti pred tem tveganjem tako, da zamenja fiksna plačila, ki jih prejme iz svojih posojil, za plačilo s spremenljivo obrestno mero, ki je višje od plačila s spremenljivo obrestno mero, ki ga mora izplačati. Učinkovito bo ta banka zagotovila, da bodo njeni prihodki večji od stroškov, zato se ne bo znašla v krču denarnega toka.
   • Varovalni skladi, ki se zanašajo na špekulacije in lahko zmanjšajo tveganje, ne da bi izgubili preveč potencialne nagrade. Natančneje, špekulativni hedge sklad s strokovnim znanjem za napovedovanje prihodnjih obrestnih mer lahko prinese ogromne dobičke z vključitvijo v velike količinske izmenjave.
2. Primerjalne prednosti: Podjetja lahko včasih prejmejo posojilo s fiksno ali spremenljivo obrestno mero po ugodnejši stopnji kot večina drugih posojilojemalcev. Vendar to v določeni situaciji morda ne bo takšno financiranje. Podjetje ima lahko na primer dostop do posojila s 5-odstotno obrestno mero, kadar trenutna stopnja znaša približno 6%. Morda bodo potrebovali posojilo, ki zaračuna plačilo s spremenljivo obrestno mero. Če bi lahko drugo podjetje dobilo od prejemanja posojila s spremenljivo obrestno mero, vendar mora vzeti posojilo, ki jih obvezuje k fiksnim plačilom, bi lahko dve podjetji izvedli zamenjavo, pri čemer bi obe lahko izpolnili svoje želje.

Skratka, zamenjava omogoča bankam, investicijskim skladom in podjetjem, da izkoristijo široko paleto posojil, ne da bi kršile pravila in zahteve glede svojih sredstev in obveznosti..

Proti: Tveganja, povezana z zamenjavami obrestnih mer

Zamenjave lahko pripomorejo k učinkovitejšemu financiranju in podjetjem omogočijo bolj kreativne naložbene strategije, vendar niso brez tveganj. Z zamenjavami sta povezani dve vrsti tveganja:

1. Nihajoče obrestne mere so zelo nepredvidljive in ustvarjajo veliko tveganje za obe strani. Ena stranka bo skoraj vedno prišla v zameno, druga pa bo izgubila denar. Stranka, ki je zavezana k plačilu s spremenljivo obrestno mero, bo imela dobiček, ko se spremenljiva stopnja zmanjša, izgubi pa, ko se stopnja poveča. Nasproten učinek se zgodi pri drugi strani.
2. Tveganje nasprotne stranke doda enačbo zapletenosti enačbe. Običajno je to tveganje dokaj majhno, saj so institucije, ki opravljajo te posle, ponavadi v močnih finančnih razmerah, stranke pa verjetno ne bodo pristale na pogodbo z nezanesljivim podjetjem. Če pa ena stranka neplača, potem ne bo mogla plačati. Iz tega izhajajoča pravna logistika za izterjavo dolgovanega denarja je draga in bo zmanjšala pričakovane dobičke.

Končna beseda

Zamenjave so odličen način, da podjetja učinkoviteje upravljajo s svojim dolgom. Vrednost za njimi temelji na dejstvu, da lahko dolg temelji na fiksnih ali spremenljivih obrestnih merah. Ko podjetje prejema plačila v eni obliki, vendar raje ali zahteva drugo, lahko sklene zamenjavo z drugim podjetjem, ki ima nasprotne cilje.

Zamenjave, ki se običajno izvajajo med velikimi podjetji s posebnimi zahtevami financiranja, so lahko koristni dogovori, ki delujejo v dobro vseh. Še vedno pa je treba upoštevati pomembna tveganja, preden vodje podjetja podpišejo pogodbo.

Ali je vaše podjetje ali investicijsko podjetje kdaj uporabljalo zamenjavo obrestnih mer? Ste prišli ven ali ste bili na izgubljeni strani?