Kakšna je krivulja donosnosti zakladne obveznice?

Krivulja donosnosti je preprosto graf tega, kaj referenčne obveznice, kot so državne obveznice ZDA, prinašajo v različnih ročnostih. Zgornja slika prikazuje, kako je izgledala krivulja donosa v ameriški blagajni okoli 12. oktobra 2010. Vidite lahko, da so kratkoročne obveznice prinašale manj kot dolgoročne obveznice, medtem ko so obrestne mere v zgodovini nizke. Na splošno so nižje obrestne mere povezane s počasnejšo gospodarsko aktivnostjo ali deflacijo, višje stopnje pa z gospodarsko ekspanzijo ali inflacijo. V tem smislu je povezava potrjena z dejstvom, da je bilo gospodarstvo v času objave tega grafa v recesiji.

2. Kakšen je obliko?

Oblika krivulje donosnosti nam lahko pove, kaj vlagatelji obveznic napovedujejo o gospodarstvu in prihodnji smeri obrestnih mer. Na splošno imajo zvezne rezerve več nadzora nad obrestnimi merami na kratkem koncu krivulje, medtem ko imajo trgovci z obveznicami malo več besed o dolgoročnih donosnosti. Krivulja donosa lahko ima različne oblike, od katerih lahko vsaka pošlje vlagateljem različno sporočilo:

• Normalna krivulja: Običajno dolgoročne obveznice prinašajo višje donose kot kratkoročne obveznice. Razlog je v tem, da kupec v bistvu plača izdajatelja nekoliko več, ker izdajatelj lahko denar vlagatelja obdrži dlje časa. Tako se običajna krivulja donosa običajno nagiba navzgor od spodnje leve proti zgornji desni, kot je to danes. Na primer, z normalno krivuljo donosa, je donos na dvoletni obveznici nižji od donosa na 10-letno obveznico.

• Ravna krivulja: Ko je krivulja donosnosti ravna, to pomeni, da so obrestne mere podobne pri različnih ročnostih. Ni premij, če bi svoj denar dlje časa delali. Ta vrsta krivulje ponavadi pomeni negotovost glede prihodnje smeri gospodarstva in je lahko predhodnik obrnjene krivulje donosa.

• Obrnjena krivulja: Krivulja donosa se obrne, ko so kratkoročne stopnje višje od dolgoročnih. Številni ekonomisti in vlagatelji to vidijo kot zelo močan napoved recesije. Krivulja donosa se je v začetku leta 2006 upočasnila in se spremenila do konca leta in leta 2007, ravno ko je borza dosegla vrhunec in najhujšo recesijo od začetka velike depresije. Razlog za to je, da so dolgoročni donosi nižji, ker vlagatelji zelo negativno vplivajo na prihodnje gospodarstvo in želijo zapirati dolgoročne, varne naložbe, čeprav še vedno lahko. Zaradi tega veliko povpraševanje dolgoročne stopnje znižuje.

• Kriva krivulja: Ta vrsta krivulje se pojavi, ko so donosi na sredini krivulje višji od tistih na kratkem in dolgem koncu krivulje. Ta pogoj je izjemno redek, vendar so kadar koli dolgoročnejši donosi manjši, kar je lahko znak upočasnitve gospodarske aktivnosti.

3. Kako strmo je?

Strmina krivulje donosnosti je merilo širjenja ali razlike med kratkoročnimi in dolgoročnimi donosi. Zgodovinski razmik med trimesečnimi zakladnicami in 20-letnimi zakladnicami znaša približno 2 odstotni točki. Krivulja donosa običajno postane strmejša po recesiji ali ko je gospodarstvo na začetku gospodarske širitve.

Večja običajna krivulja donosnosti je dobra za finančne institucije, saj si ponavadi izposojajo kratkoročni denar za posojanje dolgoročnega denarja. Morda vam bodo plačevali 1%, da boste svoj denar hranili na varčevalnem računu pri njihovi banki, vendar vam bodo za dolgoročno hipoteko zaračunali 4% - 6%. Za banke je dober scenarij dobička, zlasti ob upoštevanju drugih možnosti posojila z visokimi obrestmi. Na primer, banke lahko za posojila s kreditnimi karticami zaračunajo v razponu 20%. Ko se krivulja donosnosti stopnjuje, je morda pravi čas, da investirate v zaloge finančnih storitev.

Čeprav se zdi, da samo koristi bank ustvarjajo strmo krivuljo donosnosti, celotno gospodarstvo dejansko. Ker so finančne institucije toliko bolj pripravljene posojati denar v takšnem okolju, zagotavlja sredstva, potrebna za mala podjetja, lastnike stanovanj, vlagatelje in vse druge, ki potrebujejo dostop do sredstev. Obstaja ogromen, pozitiven učinek nategovanja. Nasproten scenarij se je zgodil v letih 2008 in 2009, ko so se posojilni trgi "presušili" in nihče ni mogel sprožiti novih projektov ali naložb ali najeti potrebnih posojil, da bi ohranil svoje poslovanje.

Zakaj je krivulja donosa pomembna?

Ni nujno, da povprečni potrošnik ali vlagatelj sledi vsakemu udarcu in nihanju v krivulji donosa. Pomembneje je imeti grobo predstavo o obliki in strmini krivulje donosnosti in upoštevati, ko pride do pomembnih sprememb katerega koli od teh parametrov. Ravna krivulja donosa je lahko predhodnik obrnjene krivulje donosa. To bi vam lahko pomenilo, da je čas, da ste nekoliko bolj previdni s svojo porabo in naložbami, saj bi lahko bila v svetovnem merilu svetovna gospodarska recesija..

Krivdo donosa zakladnice lahko vidite tudi kot merilo za druge obrestne mere, kot so tiste, ki jih lahko prejmete s CD-ja ali obveznice s primerljivim trajanjem. Če vas zanima, če želite izvedeti več, ima StockCharts odlično dinamično krivuljo donosa, ki spremlja trenutno in zgodovinsko obliko krivulje donosnosti glede na zmogljivost modela S&P 500. Grafikovanje donosa lahko začrtate v zadnjih 8 let ali več in si oglejte povezane spremembe na borzi. Korelacija je pogosto lahko zelo izjemna.