Zgodovina bonitetnih agencij in njihovo delovanje

Ker večina vlagateljev išče kompromis med tveganjem in donosnostjo svojih naložb, običajno zahtevajo višje obrestne mere za obveznice, ki imajo slabšo bonitetno oceno. Zato imajo bonitetne agencije pomembno vlogo pri določanju obrestnih mer za dolžniške vrednostne papirje.

Zgodovina agencij za bonitetno ocenjevanje

Koncept uporabe bonitetnih agencij za oceno stopnje tveganja, povezanega z dolgom, se je pojavil v začetku 20. stoletja, ko so bile ustanovljene tri glavne bonitetne agencije. Čeprav so se v naslednjih letih oblikovale dodatne bonitetne agencije, so prvotne bonitetne agencije - Fitch, Moody's in Standard and Poor's - najbolj vidne.

1. Fitch

Založniško hišo Fitch je leta 1913 ustanovil John Knowles Fitch, 33-letni podjetnik, ki je pravkar prevzel očetovo tiskarstvo. Fitch je imel za svoje podjetje edinstven cilj: objaviti finančno statistiko o delnicah in obveznicah.

Leta 1924 je Fitch razširil storitve svojega poslovanja z oblikovanjem sistema za bonitetne instrumente, ki temelji na sposobnosti podjetja za poplačilo obveznosti. Čeprav je Fitch-ov bonitetni sistem razvrščanja dolžniških instrumentov postal standard za druge bonitetne agencije, je Fitch zdaj najmanjši od "velikih treh" podjetij.

2. S&P

Henry Varnum Poor je bil finančni analitik s podobno vizijo kot John Knowles Fitch. Tako kot Fitch je bil tudi Poor zainteresiran za objavljanje finančnih statistik, kar ga je navdihnilo za ustvarjanje H.V. in H.W. Slaba družba.

Luther Lee Blake je bil še en finančni analitik, ki je želel postati finančni založnik. Za dosego teh sanj je Blake ustanovil Standard Statistics leta 1906, le leto po Poorjevi smrti. Standard Statistics in H.V. in H.W. Slabi so objavili zelo podobne podatke. Zato je bilo smiselno, da sta obe družbi konsolidirali svoje premoženje in sta se leta 1941 združili, da sta oblikovali korporacijo Standard and Poor's.

Danes Standard in Poor's vlagateljem ne zagotavlja le bonitetnih ocen, ampak vlaga tudi druge finančne storitve, kot so naložbene raziskave. Zdaj so največje izmed "velikih treh" bonitetnih agencij.

3. Moody's

John Moody je ustanovil finančni holding, Moody's Corporation, leta 1909. Čeprav Moody's ponuja številne storitve, je eden njihovih največjih oddelkov Moody's Investor Services. Medtem ko Moody's bonitetne ocene ocenjuje od leta 1914, so do leta 1970 opravljali bonitetne ocene državnih obveznic.

Moody's je z leti znatno zrasel. Trenutno je Moody's drugo največje podjetje "velikih treh".

Namen bonitetnih agencij

Bonitetne agencije dodelijo bonitetno oceno vsaki organizaciji, ki izdaja dolžniške instrumente, vključno z zasebnimi družbami in vsemi vladnimi ravnmi. Ker morajo vlagatelji vedeti, da prejemajo ustrezno nadomestilo za tveganje, ki ga prevzemajo z naložbo, so bonitetne ocene, ki jih agencije izdajajo, ključne za finančno industrijo.

Obrestna mera, vezana na dolg, je obratno povezana z njegovo stopnjo tveganja. Ker vlagatelji mnenja bonitetnih agencij uporabljajo kot merila za stopnjo tveganja, povezanega z dolžniškim instrumentom, imajo bonitetne ocene ključno vlogo pri obrestnih merah različnih dolžniških vrednostnih papirjev.

Kako delujejo bonitetne agencije

Dolžniki želijo, da vlagatelji dobro predstavijo, kako kreditno sposobni so njihovi vrednostni papirji. Seveda vlagatelji iščejo nepristransko predstavo o sposobnosti podjetja za poplačilo dolga. Zato bodo podjetja pogosto najela bonitetno agencijo za oceno svojega dolga.

Potem ko podjetje naloži ponudbo, bo bonitetna agencija institucijo ocenila čim natančneje. Vendar pa ni čarobne formule za določitev bonitetne ocene institucije; agencija mora namesto tega izvesti a subjektivna ocena sposobnosti institucije za poplačilo dolgov.

Pri ocenjevanju bodo bonitetne agencije preučile številne dejavnike, vključno z višino dolga institucije, njenim značajem, prikazom pripravljenosti za poplačilo dolga in finančno sposobnostjo odplačevanja dolga. Čeprav mnogi od teh dejavnikov temeljijo na informacijah, ki jih najdemo v bilanci stanja in izkazu poslovnega izida, je treba druge (na primer odnos do odplačevanja dolga) natančneje pregledati..

Na primer, v nedavnem razpadu zgornje meje državnega dolga je S&P znižal oceno državnega dolga, ker so menili, da politično premoženje zvezne vlade ni v skladu z ravnanjem ustanove AAA.

Ko ocenjujejo bonitetno oceno institucije, agencije dolg razvrstijo med enega od naslednjih:

1. Visoka ocena
2. Zgornja srednja ocena
3. Nižja srednja ocena
4. Neinvesticijska ocena špekulativna
5. Zelo špekulativno
6. Velika tveganja ali skoraj neplačila
7. Privzeto

Naložbe visokega razreda veljajo za najvarnejši razpoložljivi dolg. Na drugi strani so naložbe, ki so navedene kot neplačane, najbolj tvegani dolžniški instrumenti, saj so že dokazali, da svojih obveznosti ne morejo odplačati. Zato bodo morale naložbe v neplačilo ponuditi veliko višjo obrestno mero, če nameravajo vanj vložiti denar.

c Prednosti kreditnih agencij

1. Pomagajo dobrim institucijam do boljših cen
Institucije z višjo bonitetno oceno si lahko denar izposojajo po ugodnejših obrestnih merah. V skladu s tem to nagrajuje organizacije, ki so odgovorne za upravljanje svojega denarja in poplačilo dolga. Po drugi strani bodo lahko svoje poslovanje razširili hitreje, kar bo spodbudilo tudi širitev gospodarstva.

2. Opozarjajo vlagatelje tveganih podjetij
Vlagatelji vedno želijo vedeti stopnjo tveganja, povezano s podjetjem. Zaradi tega so bonitetne agencije zelo pomembne, saj veliko vlagateljev želi biti opozorjeno na posebej tvegane naložbe.

3. Zagotavljajo pošteno razmerje med tveganjem in donosom
Vsi investitorji ne nasprotujejo nakupu tveganih dolžniških vrednostnih papirjev. Želijo pa vedeti, da bodo nagrajeni, če bodo prevzeli visoko stopnjo tveganja. Zaradi tega jih bodo bonitetne agencije obvestile o stopnjah tveganja za vsak dolžniški instrument in pomagale zagotoviti njihovo ustrezno nadomestitev stopnje tveganja, ki ga prevzamejo..

4. Institucijam spodbudijo izboljšanje
Slaba bonitetna ocena je lahko budnost za institucije, ki so prevzele preveč dolga ali niso dokazale, da so pripravljene biti odgovorne za poplačilo. Te institucije pogosto zanikajo svoje kreditne težave in jih mora analitik opozoriti na morebitne težave, preden sprejmejo potrebne spremembe.

Slabosti bonitetnih agencij

Čeprav bonitetne agencije služijo številnim namenom, niso brez pomanjkljivosti:

1. Ocenjevanje je zelo subjektivno
Ni standardnih formul za določitev bonitetne ocene institucije; namesto tega bonitetne agencije uporabljajo svojo najboljšo presojo. Na žalost se pogosto končajo z nedoslednimi presojami, ocene med različnimi bonitetnimi agencijami pa se lahko tudi razlikujejo.

Na primer, veliko je bilo govora o znižanju S&P, ko so ZDA izgubile bonitetno oceno AAA. Ne glede na odločitev o S&P drugi dve glavni bonitetni agenciji ZDA še vedno dajeta najvišjo možno oceno ZDA.

2. Lahko pride do navzkrižja interesov
Bonitetne agencije običajno dajo bonitetne ocene na zahtevo institucij same. Čeprav včasih izvajajo nezahtevne ocene podjetij in prodajajo bonitetne ocene vlagateljem, jih običajno plačujejo iste družbe, ki jih ocenjujejo..

Očitno lahko ta sistem privede do resnih navzkrižij interesov. Ker podjetje plača bonitetni agenciji, da določi svojo bonitetno oceno, je morda nagnjena k temu, da bo podjetju dala ugodnejšo oceno, da bi ohranila svoje poslovanje. Ministrstvo za pravosodje je začelo preiskovati bonitetne agencije glede njihove vloge v hipotekarnih vrednostnih papirjih, ki so propadli leta 2008.

3. Ocene niso vedno natančne
Čeprav bonitetne agencije ponujajo konsistentno bonitetno lestvico, to še ne pomeni, da bodo podjetja ocenjena natančno. Dolga leta so bile bonitetne ocene teh agencij le redko vprašljive. Toda potem, ko so bonitetne agencije predložile bonitetne ocene AAA za ničvredne hipotekarne vrednostne papirje, ki so prispevali k recesiji, vlagatelji v njih nimajo niti približno toliko vere. Njihove ocene se še vedno sklicujejo skoraj vsi, vendar je njihova verodostojnost resno zadela.

Zanimivo je, da se je finančna skupnost, ko so ZDA znižale dolg, presenetila, da je več ameriških vlagateljev prišlo v ameriške blagajne kot kdaj koli prej. To je bil jasen znak, da mnenja bonitetnih agencij ne jemljejo tako resno, kot bi analitiki pričakovali.

Končna beseda

V zadnjem stoletju so bonitetne agencije igrale pomembno vlogo v finančni skupnosti. Ves čas svojega obstoja so pomagali vlagateljem določiti stopnje tveganja; sicer bi bila investicijska skupnost v svetu kaosa, ko je poskušala določiti stopnje tveganja in ustrezne obrestne mere. Na koncu dneva pa je treba ocene bonitetnih agencij vzeti z zrnom soli. Čeprav njihova mnenja temeljijo na visoko izobraženih strokovnjakih, so še vedno mnenja.

Vlagatelji bi morali svetovati bonitetno oceno, pri odločitvi, ali bodo kupili dolžniški instrument po določeni ceni ali obrestni meri, pa naj uporabijo tudi lastno presojo. Če vlagate v vrednostni papir, razmislite, koliko dolga ima podjetje, njegove prihodke in sredstva, ki jih ima. Čeprav gre za nekatere iste dejavnike, ki jih gleda bonitetna agencija, bi morali vlagatelji sami ugotoviti, koliko tveganj je povezano z vrednostnim papirjem.

(foto kredit: Shutterstock in Bigstock)