Kakšna je razmerje med ceno in zaslužkom (P / E) - definicija, formula in omejitve

Koeficient P / E se najpogosteje uporablja za hitro primerjavo dveh vrednostnih papirjev, da ugotovimo, kako jih ceni Wall Street, višji P / E pa nakazuje, da bodo prihodnji zaslužki bolj verjetni. Če delimo ceno delnice (števec) skupne delnice na dobiček na delnico (imenovalec), dobimo razmerje. Na primer, delnice s tržno ceno 15,00 USD in dobičkom 1,00 USD na delnico bi imele razmerje med P / E 15 (15/1 = 15).

P / E razmerja je mogoče izračunati na pretekli ali realizirani dohodek, predvideni zaslužek ali kombinacijo vsakega. Zaslužek se včasih prilagodi tako, da izključi izredne dogodke, saj se verjetno ne bo ponovilo. Pri obravnavanju razmerij P / E je pomembno razumeti, če in kako so bili prilagojeni dohodki ter ali so dejanski ali napovedi.

Primeri različnih vrst P / E vključujejo:

Zadnji ali trenutni P / E. Analitiki porabljajo zaslužek v zadnjem 12-mesečnem obdobju. Ko je vsako četrtletje zaključeno, dobiček na delnico starejšega četrtletja upada in k skupnemu seštevku doda zadnje četrtletje.
Projektirano ali naprej P / E. Delitelj je predvideni ali ocenjeni dobiček na delnico v naslednjih 12 mesecih. Ocena je lahko ocena posameznega analitika ali soglasna ocena skupine analitikov. Pomembno je vedeti identiteto in usposobljenost analitikov, ki zagotavljajo oceno, da se ugotovi, ali je realna.
Kombinirani ali mešani P / E. Nekateri analitiki kot delitev uporabljajo kombinacijo zadnjih dveh četrtin dejanskega zaslužka plus prvi dve četrtini predvidenega zaslužka.

Ne glede na to, katero vrsto P / E uporabljate, je pomembno, da boste pri primerjanju obdobja do obdobja ali delnic enega podjetja enaki drugemu. Ker imajo analitiki široko diskrecijsko pravico pri izbiri številk, ki jih uporabljajo za izračun P / E razmerij, vas ne sme presenetiti, da se razmerja običajno razlikujejo od analitika do analitika ali podjetja do podjetja. Pazite, da jabolk ne primerjate z pomarančami.

Razlaga in uporaba razmerja med ceno in zaslužkom

Preprosto rečeno, P / E je pokazatelj, koliko vlagateljev je v določenem trenutku pripravljenih plačati za vsak dolar zaslužka podjetja. Povprečni P / E za zaloge od leta 1900 je približno 15.

Podjetja, ki rastejo hitreje od povprečja, običajno uživajo višja razmerja med ceno in dohodkom (večja od 15), kar je odraz, da so danes vlagatelji pripravljeni plačati več na dolar zaslužka, saj pričakujejo, da bo rast prihodkov presegla rast drugih podjetij. Na primer, podjetje z razmerjem P / E 30 bi teoretično zaslužilo s podvojeno stopnjo rasti podjetja z P / E 15. Nasprotno pa bi imelo podjetje z rastjo dohodka, ki bo nižja od povprečne, nižjo P Razmerje / E (manj kot 15).

Pogosta uporaba razmerij P / E s strani vlagateljev odloča, katero podjetje v panogi kupiti. Na primer, če imata dve družbi enak predvideni dobiček na delnico, vendar ima podjetje A nižji P / E kot podjetje B, bo investitor verjetno izbral podjetje A. Ta izbira temelji na domnevi, da je trg spregledal podjetje A in , ko bo dobiček dosežen, se bo njegovo razmerje med P / E dvignilo na raven P / E družbe B.

Seveda bi se lahko razmerje P / E v družbi B namesto tega sklicevalo na razmerje družbe A. Odločitev o nakupu podjetja A in ne družbe B bi še vedno veljala, saj bi cena družbe B padla, kar odraža nižjo P / E.

Omejitve razmerja med ceno in zaslužkom

Medtem ko so razmerja P / E priljubljene in uporabne metrike, s katerimi lahko primerjamo alternativne naložbene naložbe, jih najbolje uporabimo kot splošne kazalnike vrednosti. Razmerje med ceno in zaslužkom ima zaradi svoje preprostosti prirojene omejitve kot analitično orodje:

Tržne cene v kratkoročnih obdobjih so lahko napačne. Kratkoročne cene na trgu poganjajo čustva, ki jih sprožijo govorice in pričakovanja. Posledično lahko razmerja P / E občasno izstopijo, ko se dejstva in logika vrnejo vlagajoči javnosti. Bodite prepričani, da upoštevate razmerje v določenem času, da zmanjšate spremenljivost, ki je posledica neupravičene evforije ali strahov.
Prijavljeni zaslužek se pogosto upravlja. Direktorji in finančni direktorji podjetij se zavedajo, da je dosledna pričakovana uspešnost na splošno nagrajena z višjim razmerjem od napak, nepričakovanih rezultatov, četudi pozitivnih. Zaradi tega si poslovodstvo pogosto prizadeva za izravnavo poročanega dobička s sprejetjem računovodskih odločitev, ki jih optimizirajo, da izpolnijo pričakovanja vlagateljev.
Nenormalno visokih stopenj rasti zaslužka ni mogoče vzdrževati neomejeno. Vpliv zmesi je pogosto spregledan, ko podjetja rastejo in dozorijo. Visoke stopnje rasti privabljajo konkurente, kar ponavadi zmanjšuje marže za celotno panogo. Z zorenjem podjetij se stopnje rasti ponavadi izravnavajo, kar odraža intenzivnost konkurence, kulturne spremembe in zapletenost upravljanja večje, večplastne organizacije. Količniki, ki so nenormalno visoki, se sčasoma znižujejo, predvsem zato, ker se na koncu napoveduje predviden dobiček ali ko delnice padejo, ko dobiček razočara.
Izredni dogodki lahko izkrivijo prihodnja pričakovanja. Voditelji na trgu, ki imajo višja razmerja med P / E, so pokazali zmožnost, da se nenehno izumljajo, iz leta v leto predstavljajo vrsto revolucionarnih izdelkov. Po drugi strani nekatera podjetja pridobijo tržno pozornost z enim samim izdelkom, vendar sčasoma ne morejo ohraniti svojih prednosti. Drugi lahko utrpijo nepričakovane izgube zaradi zunanjih vzrokov (kot so novi predpisi ali industrijska nesreča) in si nikoli ne opomorejo. Hkrati nekatera podjetja napovedujejo neurje in si povrnejo živahnost. Vlagatelji ponavadi „blagovne znamke“ podjetja temeljijo na njihovi preteklosti in ne na prihodnosti, tako da razmerja P / E morda ne odražajo resnične vrednosti podjetja. Težavnost številnih vlagateljev pri analizi P / E se odloča, ali je razmerje upravičeno ali ne upravičeno z prihodnjimi prihodki.
Podjetja za zgodnje faze in naravne vire lahko dajejo mešane signale. Nova podjetja in podjetja v zgodnji fazi pogosto v prvih letih porabijo veliko za pridobitev tržnega deleža, gradnjo infrastrukture ali razvoj prepoznavnosti strank. Posledično se njihov zaslužek zamuja ali omeji. V mnogih primerih poročajo o izgubah že leta, preden vdrejo v hitro rastoči tok dobička. Uporaba P / E ne pomaga oceniti podjetja, kot sta Amazon (625 P / E) ali Facebook (107 P / E). Podobno rezultati naravnih virov podjetij ne odražajo rasti premoženja in dobička, ki je bil dosežen v več letih. Stroški odkritja se pogosto odštejejo, ne pa se usredstvijo, verjetno prinašajo računovodske izgube in brez dobička.
Vpliv dolga je spregledan. Vrednost podjetja je njegova kombinacija kapitala in dolga. Finančni vzvod povečuje potencialni dobiček ali izgubo, medtem ko razmerje med ceno in donosom upošteva samo vrednost kapitala podjetja, ne pa skupne vrednosti dolga in lastniškega kapitala. Podjetje z znatnim deležem dolga v skupni vrednosti nosi večje tveganje kot podjetje brez dolga.
P / E razmerja lahko razlagajo težko. Nizek P / E lahko pomeni, da je trg podjetja kratkoročno podcenjen, kar pomeni priložnost za kupca za pridnega vlagatelja. To lahko pomeni tudi, da naj bi imelo podjetje v prihodnosti težave, pametni vlagatelji pa so delnico odvrgli, da bi se izognili verjetnim izgubam. Uporaba samo P / E razmerja za naložbene odločitve je tvegana in nespametna praksa.

Končna beseda

Razmerje med ceno in zaslužkom je hitro in enostavno izračunati. Še posebej so koristne pri takojšnjih primerjavah in površinskih analizah, če dojamete osnovno logiko izračuna in njegove omejitve. P / E razmerja je treba uporabiti tudi z drugimi meritvami za potrditev analize pred ukrepanjem.

Ste v svoji naložbeni analizi uporabili razmerja P / E?