Kaj so obveznice - osnove vlaganja v korporativne in občinske obveznice

Ko veliko ljudi sliši besedo "obveznice", si ponavadi mislijo na podjetniške obveznice - tiste, ki jih izdajajo velike družbe v javnosti. Vendar je na trgu obveznic veliko več kot le to. Pravzaprav so občinske obveznice še ena priljubljena možnost za tiste, ki želijo prodreti v svet vlaganja v obveznice.

Medtem ko imajo podjetniške in občinske obveznice številne iste lastnosti, so v resnici zelo različne zveri. Razumevanje razlike med obema vam lahko pomaga, da se odločite, katera vrsta obveznice je najbolj primerna za vas in se najbolj ujema z vašimi finančnimi potrebami in naložbeno strategijo.

Osnove obveznic

Obveznica je dolžniški instrument ali posojilo, izdano za izposojo denarja. Ko kupujete obveznico, se v bistvu strinjate, da bo izdajatelju posodil določeno količino denarja za vnaprej določeno časovno obdobje. Na splošno se posojilojemalec strinja, da bo plačeval obresti po fiksni obrestni meri v celotni dobi obveznice. Po izteku roka obveznice je posojilojemalec dolžan glavnico vrniti v celoti.

Nekaj različic obveznic je oddaljeno od tega osnovnega modela. Na primer, obveznice z ničelnimi kuponi ne plačujejo obresti, temveč so na voljo za nakup s popustom od nominalne vrednosti. Ničelna kuponska obveznica z nominalno vrednostjo 10.000 USD in 10-letno zapadlostjo bi lahko danes trgovala za le 60% nominalne vrednosti ali 6.000 USD, kar pomeni, da bi plačali 6.000 USD predplačila, a svojo obveznico unovčite v 10 letih za izplačilo od 10.000 dolarjev.

Na voljo so druge vrste obveznic. Vendar so najpogostejše obrestne obveznice.

Z vlaganjem v obrestne obveznice lahko zaslužite na dva načina: Obveznice lahko držite in zbirate plačila obresti v skladu z ustreznimi pogoji, ali pa lahko svoje obveznice prodate po premiji, preden zapadejo. Ker vrednost obveznic lahko narašča ali upada, odvisno od tržnih razmer, boste morda lahko prodali svoje obveznice za več, kot ste jih plačali.

Na vrednost vaših obveznic lahko vplivajo dejavniki, kot so obrestne mere, ocena ali uspešnost podjetja. Obveznice in obrestne mere imajo ponavadi obratno razmerje. Ko se obrestne mere zvišujejo, cene obveznic običajno padajo - in na drugi strani znižane obrestne mere naredijo obveznice, ki plačujejo višje obrestne mere, bolj privlačne. Ocena izdajatelja lahko vpliva tudi na cene obveznic, tako da ko se bonitetna ocena zviša, tudi na cene obveznic. Podobno, če kupite podjetniško obveznico in izdajatelj izda pozitivno izjavo o dobičku, boste morda opazili, da bo nominalna vrednost obveznice naraščala.

Korporativne obveznice

Korporativne obveznice so posojila, ki jih izdajo korporacije. Podjetja pogosto izdajajo obveznice za plačilo za stvari, kot so raziskave in razvoj, obratovalni stroški in širitev. Korporativne obveznice so podprte s sposobnostjo družbe izdajateljice, da odplača svoje posojilo, običajno s prodajo, operacijami in sredstvi.

Občinske obveznice

Občinske obveznice ali kratke "muni obveznice" so posojila državnih organov ali občin. Občinske obveznice se običajno uporabljajo za financiranje javnih projektov, kot so infrastruktura, popravila cest, bolnišnice in šolski sistem.

To sta dve najpogostejši vrsti občinskih obveznic:

Splošne obvezniške obveznice. Kratko jih imenujemo "obveznice GO", podprte pa so s popolno vero, kreditom in davčno močjo izdajatelja, ki je običajno mesto, država, okraje ali kraj.
Obveznice za prihodke. Te obveznice so podprte s prihodki, ki jih ustvarijo projekti, ki jih izdajo za financiranje.

Obvezne splošne obveznosti običajno veljajo za varnejše od prihodkov, ker lahko izdajatelj uporabi vsa sredstva, potrebna za poplačilo posojilodajalcev. Na primer, mesto lahko poviša davke, če je to potrebno za izvedbo načrtovanih plačil obveznic.

Nasprotno se prihodkovne obveznice za poplačilo posojilodajalcev zanašajo na dohodek iz določenega projekta. Na primer, če mesto izda dohodkovne obveznice za izgradnjo nove cestninske ceste, se lahko denar, zbran od komunalnih, uporabi za plačila po načrtih za imetnike obveznic.

Prihodkovne obveznice so nekoliko bolj tvegane od splošnih obveznic, ker je sposobnost izdajateljev, da odplačajo imetnike obveznic, vezana neposredno na določen tok prihodkov. V nasprotju s splošnimi obveznostnimi obveznicami občina ne more preprosto izkoristiti drugih virov, da bi izpolnila svoje obveznosti. Če zadevni projekt ne prinese dovolj prihodkov, lahko zadevni izdajatelj neplača plačila ali ne izvrši plačil, kot bi moral.

Tveganje vlaganja v obveznice

Tako podjetniške kot občinske obveznice so tvegane. Razumevanje teh tveganj je ključni del dobre naložbe.

Privzeto tveganje. Privzeto je, če stranka izdajateljica ni opravila plačil po načrtih. Šteje se, da je izdajatelj obveznic neplačan, če ne plača obresti ali odplača imetnikov obveznic. Če izdajatelj v zamudi s plačilom celo zamudi, se šteje, da neplačuje. Če želite zmanjšati tveganje, da vas bodo zadolžnice obveznice prizadele, lahko kupite obveznico z visoko bonitetno oceno. Za izdajatelje z ugodnimi bonitetnimi ocenami velja, da so finančno bolj stabilni in imajo manj možnosti, da ne bodo izpolnili svojih obveznosti. Če kupite obveznico z nižjo bonitetno oceno in višjim tveganjem neplačila, ste običajno nagrajeni z višjo obrestno mero. Obveznice, ki veljajo za varnejše, ponavadi plačajo manj, ker pri nakupu prevzamete manj tveganja.
Tveganje obrestne mere. Ko kupite obveznico, zaklenete svoj denar v določenem časovnem obdobju, katerega natančna dolžina je določena s posebnimi pogoji obveznice. S tem bi lahko izgubili priložnost za nakup drugih obveznic, ki ponujajo ugodnejše obrestne mere. Pri obrestnih merah si je treba zapomniti, da se te lahko sčasoma spreminjajo in da lahko isto podjetje ali občina izdaja obveznice po določeni obrestni meri eno leto, po višji obrestni meri pa leto ali dve navzdol.
Tveganje klica. Ko izdajatelj zahteva obveznico, jo unovči pred datumom zapadlosti. Če pogoji obveznice omogočajo izdajatelju možnost izbire klica, lahko izdajatelj izkoristi nižje obrestne mere, pokliče obveznice in jih ponovno izda po nižji stopnji. Če se vam to zgodi kot imetnik obveznic, dobite glavnico nazaj v celoti - če pa želite vrniti ta denar v obveznice, boste najverjetneje obtičali in investirali v nekaj, za kar boste plačali nižjo stopnjo.

Recimo, da kupite 10-letno obveznico z obrestno mero 2%. Če se bodo obrestne mere v naslednjih nekaj letih zvišale in isto podjetje začne izdajati obveznice s plačilom 4%, bodo vaše obveznice verjetno izgubile vrednost. Če jih prodate, preden zorijo, boste verjetno izgubili glavnico.

Po drugi strani je dobro pri obveznicah to, da ne glede na to, kakšna bo takrat tržna vrednost, če jih zadržite do datuma zapadlosti, ne boste izgubili glavnice, dokler izdajatelj ne stori. " t privzeto.

Ocene obveznic

Občinske in podjetniške obveznice sledijo sistemu bonitetnih ocen, ki investitorjem omogoča, da dobijo občutek, kako finančno napredujejo njihovi izdajatelji. Ocene vas ne morejo zaščititi pred tveganjem obrestne mere, vendar vas lahko (do neke mere) zaščitijo pred tveganjem neplačila.

Višja kot je obveznica, manjša je verjetnost, da bo izdajatelj zapadel svoje obveznosti. Korporativne in komunalne obveznice se ocenjujejo na enak način.

To so tri glavne bonitetne agencije, ki se uporabljajo za vrednotenje obveznic:

Standard & Poor's (S&P)
Moody's
Fitch

S&P in Fitch uporabljata podoben bonitetni sistem, medtem ko je sistem Moody's nekoliko drugačen. Korporativne ali komunalne obveznice z boniteto BBB ali Baa3 ali višje se štejejo za naložbeni razred, kar pomeni, da imajo majhno tveganje neplačila. Po drugi strani se obveznice, ocenjene pod BBB- ali Baa3, štejejo za neželene obveznice, kar pomeni, da je večja verjetnost, da bodo zapadle obveznosti.

Kako se razlikujejo podjetniške in občinske obveznice

Čeprav imajo podjetja in občine številne iste lastnosti, obstaja veliko ključnih razlik med njima.

Civilni namen vs. Dobiček

Korporativne obveznice se uporabljajo za zbiranje kapitala, da lahko podjetja še naprej poslujejo in posledično zaslužijo. Občinske obveznice se razlikujejo po tem, da se uporabljajo za financiranje javnih projektov in nemoteno potekajo mesta, mesta in županije.

Pogosto je namen projektov, ki se financirajo iz občinskih obveznic, izboljšati kakovost življenja tistih, ki prebivajo v krajih izdajateljev. V zvezi s tem se mnogi nagibajo k občinskim obveznicam neprofitnim organizacijam, saj namen njihove izdaje ni zaslužiti denar, ampak ponuditi storitve javnosti. Tudi cestninske ceste in mostovi, ki se pogosto financirajo z občinskimi obveznicami, ne veljajo za "dobičkonosne" na enak način kot javna podjetja. Medtem ko cestninske ceste in mostovi prinašajo dohodek, se ta denar pogosto porabi za posodabljanje in vzdrževanje - ne gre preprosto za račun nekoga na bančnem računu.

Vlagatelji v obveznice, ki se zavzemajo za skupnostno ali civilno vlaganje, navadno izberejo občinske obveznice nad podjetniškimi obveznicami. Občinske obveznice se pogosto izdajajo za gradnjo bolnišničnih sistemov, razvoj stanovanjskih projektov v premalo oskrbovanih soseskah, posodobitev šol in čiščenje parkov in vrtov skupnosti. Nasprotno, korporativne obveznice se pogosto uporabljajo za razvoj izdelkov, ki jih podjetje nato proda za dobiček.

Status oprostitve davkov

Obresti, pridobljene s podjetniškimi obveznicami, so predmet zvezne, državne in lokalne obdavčitve. Vendar pa je z občinskimi obveznicami obresti, ki jih zaslužite, vedno oproščene zveznih davkov, in če kupite obveznico, ki jo izda država, v kateri prebivate, so obresti, ki jih zaslužite, lahko oproščene tudi državnih in lokalnih davkov.

Poleg tega, če kupite občinsko obveznico, ki jo izda eno od ameriških ozemelj (kot so Portoriko, Deviški otoki in Guam), se obresti oprostijo tudi na zvezni in državni ravni. Zaradi tega so občinske obveznice privlačne za tiste, ki spadajo v razred z dohodnino.

Obrestne mere in donosnosti

Nekateri uporabljajo izraze "obrestna mera" in "donos" zamenljivo, vendar so v resnici precej drugačni. Obrestna mera je znesek obresti, ki ga izdajatelj obveznic plača, medtem ko je donos donosnost na podlagi trenutne cene obveznice. Edini čas, ko sta obrestna mera in donosnost enaki, je, ko je obveznica vredna svoje prvotne nominalne vrednosti.

Recimo, da kupite obveznico z nominalno vrednostjo 10.000 USD in 5% obrestno mero. V tem primeru lahko pričakujete 500 dolarjev na leto obresti.

Recimo zdaj, da enakih 10.000 dolarjev obveznica pade v ceno zaradi tržnih razmer, zato je njegova nominalna vrednost le 5.000 USD. V tem primeru je njen novi donos 10%, obrestna mera pa ostaja 5%. Ob predpostavki, da izdajatelj izvede svoja plačila po načrtih, še vedno dobite 500 USD na leto plačila obresti, vendar je vaš donos le 5%, medtem ko nekdo, ki kupi obveznice po njihovi novi ceni, dobi enakih 500 ameriških dolarjev obresti, vendar zasede donos 10%.

Korporativne obveznice na splošno ponujajo višje obrestne mere in donose od občinskih obveznic. Po podatkih finančne strategije WM je povprečni donos občinskih obveznic od leta 2005 do 2015 nekaj več kot 4%, povprečni donos na podjetniške obveznice pa med 5% in 7%. Od leta 1991 je bila povprečna stopnja donosnosti občinskih obveznic približno 6%, v primerjavi s približno 11,5% za indeks delniškega trga S&P 500, je pokazala ta analiza.

Po drugi strani pa občinske obveznice ponujajo obdavčitev brez obdavčitve, kar pomaga nadoknaditi nekatere potencialno izgubljene zaslužke zaradi višje obrestne mere. Če niste v zelo visokem davčnem razredu ali če veste, da boste v določenem letu izgubili svoje naložbe (in boste te izgube uspeli odpisati z dobički od davkov), bi lahko naredili več finančni smisel, da vlagate v korporacijsko obveznico z višjim donosom in plačujete davke na ne glede na obresti.

Če želite uskladiti razliko med obdavčljivimi obrestmi za obdavčitve pravnih oseb in obrestnimi obrestnimi obveznostmi, ki niso obdavčene, lahko izračunate donos, enakovreden davku. To vam bo pomagalo ugotoviti, ali bodo obdavčljive podjetniške obveznice ali oproščene davka obvezniške obveznice za vas najbolj donosna možnost.

Na voljo so spletni kalkulatorji, ki vam bodo pomagali pri vodenju številk ali, če se počutite pogumni, lahko uporabite naslednjo formulo: rm = rc (1-t) ali rc = rm / (1-t)

rm = obrestna mera občinske obveznice
rc = obrestna mera podjetniških obveznic
t = davčna stopnja

Recimo, da spadate v 30-odstotni davčni razred in gledate na nakup občinske obveznice, ki bi plačala 4% obresti.

rc = 4% / (70%)
rc = 0,071 = 5,71%

Z zgornjo enačbo lahko ugotovite, da je zaslužek v višini 4% obdavčitve enakovreden nakupu podjetniške obveznice s 5,71% obrestno mero in plačilu davka na vaš zaslužek.

Privzeto tveganje

Tako podjetniške kot komunalne obveznice imajo tveganje neplačila. Kljub temu imajo občinske obveznice v preteklosti nizke neplačane obrestne mere, po poročanju LearnBonds pa so občinske obveznice od 50 do 100-krat manj verjetno, da bodo privzele obveznosti kot primerljive korporativne obveznice. Poleg tega je S&P po podatkih Liberty Street Economics med letoma 1986 in 2011 poročal o samo 47 privzetih obveznicah, Moody's pa le 71 med letoma 1970 in 2011. Nasprotno pa je S&P poročal o 2.015 privzetih obveznic za korporativne obveznice, Moody's pa v istih obdobjih 1.784..

Če kupite občinsko obveznico z močno bonitetno oceno, boste še manj verjetno, da boste naleteli na neplačilo. Po podatkih Invesca od leta 1970 ni bilo nobenih privzetih občinskih obveznic, ocenjenih z Aaa, in od tega trenutka je le 0,01% muniških obveznic z bonitetno oceno Aa. Nasprotno, korporacijske obveznice z oceno Aa imajo od leta 1970 privzeto stopnjo 0,99%, podjetniške obveznice z oceno Aaa pa privzeto stopnjo 0,49%.

Ko imate opravka z neplačili, morate imeti v mislih eno stopnjo izterjave, to je v kolikšni meri imetniki obveznic plačajo tisto, kar jim dolguje po neplačilu izdajatelja. Občinske obveznice imajo pogosto veliko višjo stopnjo izterjave kot korporacijske obveznice. Dejansko je po podatkih municipalbonds.com stopnja izterjave za splošne obvezniške obveznice blizu 100%, po Moody's pa je bila od leta 1970 do 2013 najvišja stopnja izterjave za občinske obveznice približno 60%, medtem ko je stopnja izterjave za podjetniške obveznice je bila med letoma 1987 in 2013 le 48%.

Minimalna naložba

Ena od največjih ovir pri vstopu v zvezi s komunalnimi obveznicami je dejstvo, da večina dosega minimalne naložbene zahteve. Čeprav to velja tudi za podjetniške obveznice, večina občinskih obveznic zahteva minimalne naložbe v višini 5.000 USD. Nasprotno pa lahko korporativne obveznice kupimo v vrednosti 1.000 dolarjev, zaradi česar so javnosti veliko bolj dostopne.

Velikost trga

Trg občinskih obveznic je le približno za tretjino velikosti trga obveznic, kar pomeni, da je veliko več naložbenih priložnosti, ko gre za podjetniške obveznice. Občinski trg obveznic je približno 3,7 bilijona dolarjev, trg podjetniških obveznic pa ima približno 11 bilijonov dolarjev odprtih izdanih obveznic.

Likvidnost obveznic

Ko kupujete obveznice, ste zaprti, ne glede na pogoje, ki jih določajo njihove pogodbe. Na primer, če kupite 20-letno obveznico, ste zaklenjeni v kakršno koli obrestno mero, ki jo bo obveznica plačevala v 20 letih. Vaš edini izhod je prodati svoje obveznice na boljše ali slabše.

Če so tržne razmere dobre, lahko dobite dobiček s prodajo svojih obveznic za več kot tisto, kar ste plačali zanje. Če pa so tržne razmere slabe ali če je določena obveznica, ki jo želite prodati, nezaželena zaradi nizke bonitetne ocene, lahko dobite manj, kot ste plačali.

Na splošno velja, da korporacijske obveznice veljajo za bolj likvidne kot občinske obveznice, kar pomeni, da imate boljše možnosti za prodajo podjetniških obveznic, ne da bi pri tem izgubili izgubo. Razlog za to je, da se korporativnimi obveznicami aktivno trguje na newyorški borzi. Po drugi strani pa se občinske obveznice običajno kupujejo in prodajajo na trgu, ki se prodaja brez prodaje, kar pomeni, da se z njimi ne trguje na javni borzi.

Če je obveznica kotirana na borzi, jo je v bistvu mogoče kadar koli kupiti ali prodati. Običajno pa je v določenem času aktivno naprodaj le malo podskupin občinskih obveznic, in ponujeno se lahko iz dneva v dan močno razlikuje. Ker se z občinskimi obveznicami ne trguje na borzi, je manj možnosti, da najdete kupca, ko se odločite, da ste jih pripravljeni prodati.

Poročanje, razkritja in provizije za posrednike

Izdajatelji podjetniških obveznic morajo javno razkriti nekatere informacije, ki bi lahko vplivale na njihove obveznice, na primer finančne težave ali zaslužek. Poleg tega je treba ob nakupu in prodaji podjetniških obveznic razkriti tudi cene, s katerimi trgujejo.

Na drugi strani občinske obveznice trenutno nimajo enakih zahtev glede razkritja tako na strani izdajateljev kot posrednikov, zato je manj informacij za ocenjevanje potencialnih vlagateljev. Vendar pa se izvajajo ukrepi za preglednejši občinski trg obveznic. Pooblaščenec za vrednostne papirje in borze Luis A. Aguilar je 13. februarja 2015 izdal izjavo, v kateri poziva k spremembam, da bi občinski trg obveznic postal bolj pravičen in dostopen posameznim vlagateljem.

Ker občinskih obveznic običajno ne kupujejo na borzi, posredniki in trgovci, ki jih prodajajo, pogosto zaračunajo pribitke, ki so vgrajeni v cene, po katerih so ponujene. Poleg tega lahko plačate provizijo, kar lahko poveča vaše stroške in pojeste stran, ne glede na dobiček, ki ga upate pridobiti iz svoje naložbe. Čeprav lahko plačate tudi provizijo za korporativne obveznice, te osebe navadno ne nosijo enakih pribitkov, ker so širše dostopne in imajo cene, ki jih je lažje spremljati.

Medtem ko je do informacij o občinskih obveznicah težko priti, je spletna stran Občinskega odbora za upravljanje vrednostnih papirjev velik vir. Vključuje ključne podatke, kot so nedavna trgovinska aktivnost in pretekle cene obveznic.

Končna beseda

Tako podjetniške kot občinske obveznice imajo svoje prednosti in slabosti. Korporativne obveznice pogosto ponujajo večji potencial dobička, toda s tem se poveča tveganje neplačila. V nasprotju s tem imajo občinske obveznice nižji donos kot korporacijske obveznice, vendar je verjetnost neplačila občinskih obveznic precej manjša. In čeprav obresti, pridobljene s podjetniškimi obveznicami, nimajo enakega statusa, oproščenega davka, kot občinskih obveznic, je morda bolje, da vlagajo v korporativne obveznice z višjimi stopnjami.

Če ste tip vlagatelja, ki je zavezan, da bo družbeno vplival, boste morda bolj naklonjeni temu, da svoj denar naložite v občinske obveznice, saj se pogosto uporabljajo za financiranje javnih projektov, ki izboljšujejo skupnosti in življenje. Po drugi strani pa, če nimate veliko denarja za vlaganje in želite prožnost, da bi svoje obveznice prodali z lahkoto, korporativne obveznice so morda boljša možnost.

Kakšne vrste obveznic imate v svojem naložbenem portfelju? Ste zadovoljni z njihovim nastopom?