Kaj je menjava z menjavo (ETN) - kako se razlikujejo od ETF-jev

Znesek, ki ga prejmete ob zapadlosti ali ko prodate obveznico na sekundarnem trgu, temelji na uspešnosti osnovnega indeksa - prejmete glavno naložbo plus ali minus dobiček ali izgubo, ki sta nastala v času lastništva. Če na primer vložite 1000 dolarjev v ETN, zasnovan za sledenje cene nafte v obdobju, v katerem se njena vrednost poveča za 15%, bi ob odplačilu prejeli 1.150 dolarjev. Če pade za 15%, bi prejeli 850 USD.

ETN-ji: definicija in ključne značilnosti

ETN imajo nekaj pomembnih glavnih značilnosti. Mnogo od njih si delijo z obveznicami ali borznimi skladi (ETF).

Težava. ETN-je običajno izdajajo velike finančne institucije, kot je Barclays, v najmanj 50 000 enotah. Ker običajnim vlagateljem ni praktično, da jih kupujejo neposredno od izdajatelja - to običajno počnejo institucionalni vlagatelji - kupujejo jih na sekundarnem trgu.
Datum zapadlosti. Tako kot nezavarovane obveznice (in za razliko od ETF in indeksnih skladov) ima vsak ETN vnaprej določen datum zapadlosti in je podprt z obljubo izdajatelja, da bo odplačal svojo glavnico.
Sledenje in lastništvo nad sredstvi. Kot dolžniški instrumenti ETN nikoli ne posedujejo sredstev. Le sledita uspešnosti indeksa ali razreda sredstev. Ker nimajo sredstev, natančno spremljajo to uspešnost. Nasprotno pa morajo ETF in indeksni skladi kupovati in prodajati sredstva, da posnemajo indekse, ki jih spremljajo. V določenih okoliščinah to privede do napake pri sledenju, pogoja, ko vrednost deležev sklada ne odraža natančno vrednosti tega, kar naj bi sledil.
Kreditno tveganje. Kot dolžniški instrumenti imajo vse ETN kreditno tveganje. Ker jih podpira samo vera in kreditna sposobnost izdajatelja, se njihove cene lahko dvignejo ali padejo neodvisno od sredstev ali indeksa, ki ga spremljajo. V najslabšem primeru lahko izgubite celotno naložbo v ETN, če njegov izdajatelj podleže - tudi če indeks, ki mu sledi, dobro uspe. Ker ETF-ji dejansko posedujejo sredstva, ki jih spremljajo, njihove tržne cene podpirajo lastna vrednost osnovnih komponent. Če vrednost vseh teh komponent ne pade na nič, instrument ne bo ničvreden.
Likvidnost. Tako kot ETF-ji ETN trgujejo na borzah (sekundarni trg) in cene so v realnem času, čeprav jih vlagatelji svobodno hranijo do datuma zapadlosti. Upoštevajte, da imajo nekateri maloprodajni ETN težave z likvidnostjo.
Ni minimalnih zahtev za nakup. Tako kot ETF-ji se ETN-ji izdajajo po določeni nominalni vrednosti, običajno 25 USD na enoto brez minimalnih zahtev za nakup. Nasprotno pa je minimalna zahteva za nakup nekaterih državnih in podjetniških obveznic lahko 10.000 USD.
Razmerje odhodkov. Tako kot ETF, in za razliko od obveznic, lahko ETN prihajajo z letnim količnikom stroškov. Ta razmerja se lahko gibljejo od manj kot 0,2% do 1,5%, odvisno od zahtevnosti ETN. Na primer, morate plačati 1,35% letno za zelo zapleten Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT), ki hkrati sledi S&P 500, S&P indeksu nestanovitnosti (VIX) in gotovini. Njena cena odraža optimalno razporeditev teh treh indeksov v danem trenutku.

Ključne razlike med ETN in ETF

ETN-ji nimajo ničesar
ETN-ji so veliko manj številčni in priljubljeni kot ETF-ji
ETF so bolj likvidni kot ETN
Vrednost ETN je odvisna od kreditnega tveganja izdajatelja in vrednost indeksa ali sredstev, ki jih sledi

Prednosti

ETN imajo več prednosti v primerjavi z drugimi naložbenimi nosilci, vključno z ETF-ji, obveznicami in delnicami:

1. ETN-ji odlično spremljajo uspešnost osnovnega indeksa

Ker imajo ETF v resnici lastnike delnic zalog in / ali druge vrednostne papirje, odvisno od indeksa, ki ga spremljajo, morajo občasno rebalansirati svoje deleže, da se zagotovi, da ustrezajo osnovni uspešnosti. To lahko povzroči težavo, imenovano napaka pri sledenju - neskladje med portfeljem ETF in indeksom, ki mu sledi. Natančno sledenje referenčnemu indeksu lahko zahteva veliko nakupa in prodaje - če posamezni sestavni deli niso zelo likvidni, je težko natančno ponoviti njegovo delovanje. Kot imetnik ETF lahko to zmanjša vaše donose.

V nasprotju s tem je ETN eno redkih naložbenih nosilcev, ki je zasnovano tako, da posnema uspešnost indeksa ali razreda sredstev, ne da bi pripisalo lastništvo nad osnovnimi vrednostnimi papirji. Zato izdajatelju ETN ni treba skrbeti za občasno izravnavo svojih sredstev - in vse težave, ki jih ta proces lahko povzroči. Tržna vrednost instrumenta preprosto vedno odraža vrednost njegovega indeksa ali košarice sredstev.

2. Davčna obravnava

V primerjavi z obveznicami, skladi in celo rednimi delnicami ETN-ji pogosto nastopajo s preprostejšimi in privlačnejšimi davčnimi premisleki. Ker ETN praviloma ne plačujejo obresti, vam ne bo treba skrbeti, da bi jih obračunavali vsako leto, kot bi to veljalo za tradicionalno obveznico.

Dejstvo, da ETN nimajo nobenih osnovnih sredstev, pomeni, da jim tudi ni treba letno deliti kapitalskih dobičkov. Za izvedbo letnih razdelitev dividend bodo morda potrebni ETF-ji, indeksni skladi in zaprti skladi, ki imajo v lasti posamezne zaloge dividend - še eno davčno nadomestilo, ki za imetnike ETN ne pride v poštev. V večini primerov plačate davek (v obliki kratkoročnih ali dolgoročnih kapitalskih dobičkov, odvisno od tega, ali ste instrument držali več ali manj kot eno leto), ko prodajate svoj ETN ali ko ta doseže Zrelost.

3. Skupni dostop do nelikvidnih ali novih trgov

ETN-ji dajejo rednim vlagateljem dostop do trgov in razredov premoženja, ki običajno ne bodo dosegljivi. Medtem ko ETF, indeksni skladi in obvezniški skladi ponujajo dostop do številnih novih instrumentov, vključno z valutnimi košarami in borznimi terminskimi pogodbami, to pogosto storijo na način, ki ustvarja logistične glavobole za neposredne vlagatelje. Trgi teh instrumentov so na primer nelikvidni in lahko zahtevajo visoke provizije ali minimalne naložbene zahteve, ki so za male vlagatelje nepraktične. Brez takšnih omejitev lahko ETN lahko spremljajo skoraj vsako naložbo.

4. Boljša prožnost kot obveznice

Ker trgujejo na borzah, jih je mogoče kupiti in prodati na katerem koli mestu skozi celoten trgovalni dan. Kot trgovanje z delnicami in obveznicami tudi ETN posli poravnajo v treh delovnih dneh. In ker imajo običajno nominalno vrednost 25 dolarjev v primerjavi z 1000 dolarji za posamezno obveznico, je cenovno ugodneje kupiti eno enoto ETN kot eno obveznico - poleg tega nekatere obveznice prihajajo z minimalnimi zahtevami za nakup, kar še poveča njihove stroške.

Slabosti

ETN imajo tudi številne pomanjkljivosti v primerjavi z drugimi finančnimi instrumenti:

1. Kreditno tveganje

Kot dolžniški instrument, katerega vrednost je odvisna od bonitetne ocene izdajatelja, ima vsak ETN določeno raven kreditnega tveganja. Tudi tveganje, ki ga je izdala finančna institucija s trdno bonitetno oceno, kot je Barclays (trenutno A-, po podatkih Standard & Poor's), še vedno tvega. Na primer, znižanje bonitetne ocene Barclays od AA do sredine leta 2013 je ustrezalo znižanju cene za več odstotnih točk številnih ETN podjetij. Čeprav se imetniki obveznic soočajo s podobnimi tveganji, spremembe lastnikov ETF ne vplivajo neposredno na lastnike obveznic..

2. Manj izdajateljev ETN-jev

Za vsak ETN obstaja približno sedem ETF-jev. Ni presenetljivo, da je tudi manj izdajateljev ETN manj kot leta 2013, kar jih je le devet ali deset. To ustvarja težave vlagateljem v ETN.

Če želite posneti uspešnost zelo specifičnega indeksa, morda ne boste mogli najti ETN s funkcijami, ki jih želite. Na primer, Element za izmenjavo trgovalnih opomb s spektrom velike kapice trenutnega indeksa ameriškega sektorja (EEH), ki ga je podpisal HSBC USA, je edini ETN, ki je na voljo vlagateljem, ki želijo izkoristiti nihanja zagona v S&P 500 indeksu donosa (SPTR) ). Po drugi strani pa, tudi če najdete ETN z ustreznimi lastnostmi, ima njegov izdajatelj skodljivo bonitetno oceno, zaradi katere je instrument preveč tvegan za vas.

3. Nekateri ETN imajo težave z likvidnostjo

ETF trgujejo z večjimi količinami in imajo na splošno višje tržne kapitalizacije (skupna tržna vrednost njihovih neporavnanih enot) kot ETN. Skupna tržna kapitalizacija vseh neporavnanih ETF je od leta 2014 približno 1,7 bilijona dolarjev. Primerljiv podatek za trg ETN je težje doseči, vendar je nedvomno veliko nižji - manj kot 100 milijard dolarjev.

Medtem ko ETN ponujajo tržno fleksibilnost zalog in ETF-ov, nekateri posamezni ETN trgujejo precej na kratko. Vsak prospekt ETN - in pogosto odpovedni rok spletnega mesta izdajateljev - vsebuje opozorilo, da se „trg morda ne bo razvil“ po določeni izdaji ETN. Nekateri ETN se redko kupujejo in prodajajo, zato bodočim kupcem in prodajalcem težko pridejo do poštenih cen na odprtem trgu. To je v redu, če želite svoje ETN držati do zapadlosti, ne pa, če želite redno trgovati.

4. Nekaj možnosti za dohodkovne vlagatelje

Tako kot obveznice imajo tudi ETN-ji določen datum zapadlosti in jih podpira njihova vera in kreditna sposobnost izdajatelja, vendar obstaja ena očitna razlika: malo ETN-jev opravlja redna plačila obresti. Tudi za razliko od mnogih ETF ne ustvarjajo rednih kapitalskih dobičkov ali dividend. Čeprav to poenostavlja davčne pomisleke, povezane z ETN, ni privlačna možnost za dohodkovne vlagatelje.

Končna beseda

ETN-ji so pogosto opisani kot križ med ETF-ji in obveznicami. Tako kot ETF trgujejo na borzah in so zasnovani tako, da posnemajo osnovno vrednost določenega indeksa ali košarice sredstev. Kot obveznice je tudi ETN podprto z obljubo izdajatelja, da bo odplačal, zato je močno odvisen od bonitetne ocene izdajatelja.

Ker nimajo sredstev, ki ga spremljajo, ETN ponujajo relativno prednost dostopa do nelikvidnih sredstev brez logističnih glavobolov, povezanih z dejanskim lastništvom. Poleg tega jim ta struktura omogoča popolno sledenje njihovemu osnovnemu indeksu ali premoženju in poenostavlja davčne premisleke njihovih imetnikov. Vendar so slaba izbira za tiste, ki iščejo dohodek od izplačil obresti ali dividend.